今年5月，國家發(fā)展改革委與全國工商聯(lián)聯(lián)合召開促進民間投資座談會上提出，要進一步放寬民間資本市場準入。凡是法律法規(guī)未明確禁入的行業(yè)和領(lǐng)域都應(yīng)該鼓勵民間資本進入；凡是我國政府已向外資開放或承諾開放的領(lǐng)域都應(yīng)該向國內(nèi)民間資本開放。同時，地方PPP項目列入財政部PPP示范項目名單，將能獲得更多的中央資金支持，在第一批和第二批示范項目中，有些地區(qū)已進行了成功實踐。

　　總體而言，PPP與文化產(chǎn)業(yè)的結(jié)合正迎來蓬勃發(fā)展的春天。但同時我們也應(yīng)看到，由于其本身的巨大體量及社會經(jīng)濟影響，文化類PPP項目更應(yīng)加強效益評估，沿著規(guī)范、科學的方向行進。

　　PPP項目價值應(yīng)健全評估體系

　　近日，在財政部會同行業(yè)部委聯(lián)合啟動的第三批PPP示范項目申報篩選工作中，規(guī)定文化、體育等適宜采用PPP模式的公共服務(wù)領(lǐng)域項目可按照相關(guān)要求進行申報，項目須經(jīng)過“物有所值”和“財政可承受能力”評價。項目合作期限不低于10年，采用保底承諾、回購安排、明股實債等方式進行變相融資及采用BT形式建設(shè)的PPP項目將統(tǒng)統(tǒng)不予受理。

　　而值得注意的是，這些硬性標準對于提升PPP項目運作的成功率、有效避免浪費起到了重大的保障作用。但同時我們也應(yīng)注意到，對于文化產(chǎn)業(yè)項目本身價值的科學評估還需加強。

　　一般而言，對于項目價值的評估，不外乎折扣現(xiàn)金流法、項目凈現(xiàn)值法以及成本法、市場比較法等幾種。但文化產(chǎn)業(yè)項目有其特殊性，文化產(chǎn)業(yè)服務(wù)或產(chǎn)品的特性在于其體驗性，通常，許多傳統(tǒng)項目采取投入“成本法+未來收益法”來衡量項目價值的模式已不能完全適應(yīng)體驗經(jīng)濟時代的文化產(chǎn)業(yè)項目真實和有效的估值需要。

　　而且，大眾對于體驗性精神文化產(chǎn)品的需求也具有高度不確定性，即便幾乎同時推出的文化產(chǎn)業(yè)主題樂園、前后腳推出的兩套風格近似的動漫連環(huán)圖書、或者是兩部同類影片排片上的細微差別，都有可能對其本身的市場價值產(chǎn)生重大影響。而作為PPP項目本身的文化項目，更多時候是作為文化產(chǎn)品及服務(wù)的外部載體，其本身價值與文化產(chǎn)品、服務(wù)的市場潛力高度關(guān)聯(lián)，很多情況下其價值存在較強的不確定性。

　　在此情況下，必須盡快建立科學完善的文化類PPP項目估值評價體系、健全相關(guān)評估流程、與財政部文資辦、資產(chǎn)評估協(xié)會、中國版權(quán)保護中心及相關(guān)資產(chǎn)評估機構(gòu)的密切協(xié)作，強化文化類PPP項目經(jīng)濟壽命周期的價值評估，建立國有文化類無形資產(chǎn)的監(jiān)督管理及保值增值意識。

　　不少觀察者可能會認為，雖然PPP項目載體中的文化產(chǎn)品、服務(wù)的市場價值不大，但是其相關(guān)的建筑、廠房、基礎(chǔ)空間及配套設(shè)施仍具有其基本的地產(chǎn)價值。這種看法對于文化產(chǎn)業(yè)運營是有害的，并可能在實質(zhì)上導致PPP項目空心化、地產(chǎn)化，更可能成為一些地產(chǎn)項目改頭換面尋求變相融資的出口。不少打著文化產(chǎn)業(yè)PPP項目旗號“暗度陳倉”的傾向也必須加以警惕。

　　此外，在國務(wù)院印發(fā)“43號文”后，地方政府傳統(tǒng)融資平臺和融資模式結(jié)束，一些地方政府因償債壓力巨大而亟須找到新融資模式的動機增強。

　　引入股權(quán)投資約束激勵工具

　　國內(nèi)外私募股權(quán)投資基金、精品投行及股權(quán)類公司、風險投資公司進行項目估值及投資相關(guān)底稿準備時，大多會采取風險對賭協(xié)議（VAM），即將資本對價與企業(yè)經(jīng)營狀況進行綁定，其實質(zhì)是將風險資本與企業(yè)經(jīng)營資本進行深度利益結(jié)合，并在權(quán)責利綜合博弈基礎(chǔ)上達成共識。

　　對于PPP項目而言，這種模式也有其參考性。作為投資主體（及代表）的政府相關(guān)部門、社會資本及項目運營方，構(gòu)成了文化產(chǎn)業(yè)PPP項目中的不同角色?；趯ξ幕a(chǎn)業(yè)PPP項目未來運營前景的看好，并在對該項目當前基準價值區(qū)間進行確認的基礎(chǔ)上，幾方達成包含實物期權(quán)因子及能有效應(yīng)對動態(tài)經(jīng)營績效的利益分配機制。

　　PPP模式本身是將政府公共利益和企業(yè)經(jīng)濟利益綁定，通過延長投資時限、合理對沖項目經(jīng)營的短期風險來延長項目生命周期，同時融合政府信用優(yōu)勢與社會資本、民營資本的市場化效率，將民營資本、優(yōu)秀項目與文化產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施及重大項目建設(shè)結(jié)合起來，同心同行、互利共贏。

　　目前，在國家重大項目建設(shè)方面，項目評估的科學性也在不斷提升，以前以無償扶持、債務(wù)性融資支持為主的項目融資體系正在發(fā)生深刻的變化。以股權(quán)參與、共擔風險、共同成長、合作共贏等股權(quán)特征為標志的新型項目融資扶持模式正在不斷地創(chuàng)新發(fā)展，并成為重大項目融資模式中不可或缺的因素。

　　引入具有股權(quán)投資特征的項目融資手段及創(chuàng)新方式，能夠有效地推進文化類PPP項目決策運作過程中的資源集聚、無形資產(chǎn)確權(quán)確價，促進了PPP項目建設(shè)過程中政府的參與效率，推動了政府購買公共文化服務(wù)、促進大眾文化消費進程，充分發(fā)揮PPP項目的規(guī)模優(yōu)勢，從而形成整體合力。

　　目前，直接融資在PPP項目中已經(jīng)開始，比如，成立產(chǎn)業(yè)基金資產(chǎn)證券化，或者通過股票直接融資，而不再是過去單一的債務(wù)融資。這有利于降低融資成本、合理化風險分布。政策性風險由政府承擔、金融風險由金融機構(gòu)承擔、產(chǎn)業(yè)風險由運營方主要承擔，這對于激活資本市場、探索合作模式起到了有益的作用。

　　改革項目評審加強風險控制

　　根據(jù)財政部建立的全國政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺統(tǒng)計，截至2016年6月30日，財政部兩批示范項目232個，總投資額8025.4億元，其中執(zhí)行階段項目105個，總投資額3078億元，落地率達48.4%。與3月末相比，項目落地呈加速趨勢?；谝唁浫氲捻椖啃畔?3個示范項目的分析表明，項目平均落地周期為13.5個月。在對82個示范項目的分析表明，非國企參與項目超四成。在行業(yè)方面，市政工程類項目落地在數(shù)量上獨占鰲頭。

　　PPP項目入圍扶持計劃獲得相關(guān)資金支持，本身隱含的一個重大基本條件就是政府部門、社會資本的代表認同作為運營方的文化PPP項目團隊對于項目未來現(xiàn)金流前景的判斷，并確認其社會經(jīng)濟效益。在很多環(huán)節(jié)中，文創(chuàng)及相關(guān)專家代表投資人（或出資人）等利益相關(guān)方對項目的社會經(jīng)濟效益進行了全面分析和整體評估，并做出最終判斷，而做出這種判斷的責權(quán)利三者關(guān)系并未完全捋順。也就是說，激勵或制約代理人進行最優(yōu)化選擇的機制問題仍存在效率缺陷，PPP項目評估的代理人效率問題依然存在。

　　對我國而言，政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門代替作為所有者的全民行使國資監(jiān)管的責任，而只有本著權(quán)利制衡原則，設(shè)置互不統(tǒng)屬、相互能夠有效制約的代理人機制，才能保證重大項目決策不出現(xiàn)嚴重失誤或疏失。

　　目前，從全國情況來看，地方PPP項目需求不斷加大，6月末全部入庫項目9285個，總投資額10.6萬億元。其中執(zhí)行階段項目619個，總投資額已達1萬億元，規(guī)?？捎^。落地率23.8%，與3月末相比，入庫項目正在加速落地，落地率穩(wěn)步提升。貴州、山東（含青島）、新疆、四川、河南居項目數(shù)前五位，合計超過入庫項目一半。項目回報機制方面，政府付費類和可行性缺口補助類項目比重比3月末略有提高。按照三種回報機制統(tǒng)計，使用者付費項目4315個，投資額4.2萬億元，分別占入庫項目總數(shù)和總投資額的46%和40%；政府付費項目2743個，投資額2.4萬億元，分別占30%和22%；可行性缺口補助項目2227個，投資額4萬億元，分別占24%和38%。

　　由此可見，PPP項目建設(shè)，牽動國家和地方全局，對于經(jīng)濟社會發(fā)展具有長期持續(xù)影響效應(yīng)。因此，有必要在專家評定的基礎(chǔ)上，完善其他監(jiān)督管理機制，增設(shè)完全獨立的項目估值、估價環(huán)節(jié)，必要時可引入外部獨立第三方評估機構(gòu)參與風控過程。

　　同時，協(xié)同政府內(nèi)外的相關(guān)審計、監(jiān)察部門，嚴控相關(guān)徇私舞弊現(xiàn)象，最大限度地保證項目評估、決策過程的科學性、合理性及權(quán)威性，將項目風險降到最低。除此之外，有必要建立健全項目效果考評考核機制，建立問責及追責流程，將其與相關(guān)人員的考核、升遷、調(diào)動等聯(lián)系起來，加強行政執(zhí)法力度，必要時可采取刑事司法手段。

　　目前，我國經(jīng)濟下行的壓力增大，急需重振民間資本，充分發(fā)揮民營經(jīng)濟的活力，但同時也不能急功近利，應(yīng)當把穩(wěn)定、持續(xù)、健康發(fā)展作為文化產(chǎn)業(yè)PPP項目推進的方針，從而有的放矢地推動文化產(chǎn)業(yè)PPP項目春天的早日到來。